来源：原创 小麦同学 TRUE趣游 侵删

进入2026年最后一个季度，亚太酒店业出现了耐人寻味的现象：中国酒店经营者的信心持续下滑，而澳门酒店入住率却突破90%，与此同时，印度、澳大利亚等市场仍有大量酒店项目签约、动工，甚至出现数千万美元的酒店股权交易。

一边是经营端越来越谨慎，一边是投资端继续下注。酒店行业究竟是冷了，还是资本看到了新的机会？

01｜中国酒店业真正令人担忧的是供给过剩

浩华管理顾问公司发布的第46期中国酒店市场景气调查显示，2026年第四季度全国酒店市场景气指数降至-22，环比再降5点，连续两个季度下滑。

其中，入住率景气指数为-12，平均房价指数为-24，总收入指数降至-30。全国仅华南地区保持正值，为+4，西南地区则跌至-40。

更值得关注的是经营预测：第四季度酒店入住率预计环比下降6.1%，平均房价仅上涨0.6%，每间可售客房收入（RevPAR）预计下降约5.5%。

景气指数反映的是行业经营者的预期，市场出现的这一持续了一段时间的谨慎情绪，值得整个行业充分重视。

那为什么酒店越来越难赚钱？

浩华调查中有两个很有意思的指标：消费者支付意愿指数为-42，而新增竞争供给指数低至-62。报告援引HOHI数据指出，仅2026年9月，全国就有767家中档及以上酒店开业。

需求增长乏力，供给却在继续扩张，我想，这才是酒店业利润承压的深层矛盾。

更麻烦的是，46%的受访者预计2027年平均房价还会下降，降幅多数在5%以内。这意味着，酒店经营者需要重新评估未来的现金流，而不能简单套用过去的增长预期。

02｜澳门入住率90.7%，揭示了另一个现实

再把视线转向澳门，酒店市场却呈现出另一番景象。

澳门统计暨普查局公布的数据显示，2026年前三季度酒店客房平均入住率达到90.7%，同比提高1.5个百分点。其中五星级酒店入住率达到93.5%，四星级酒店达到88.5%。放在整个亚太市场，这都是相当亮眼的表现。

但如果进一步拆解数据，就会发现一个有意思的现象：酒店客房越来越满，接待的住客人数却没有同步增长。

前三季度，澳门酒店住客共1081万人次，同比下降0.9%。其中内地住客下降1.9%，香港住客下降2.6%，国际住客则增长10%，达到93.9万人次。

为什么会这样？因为酒店入住率统计的是客房的使用情况，住客人数统计的是接待人次，两者并不完全同步。客人住得更久、客房供给发生变化，或者每间客房入住人数改变，都可能造成这种现象。

更值得关注的是，澳门同期入境旅客总量同比增长8.5%，但增长主要来自不过夜旅客。这说明，游客越来越多，并不意味着住宿需求会同比例增长，更不意味着酒店利润一定增加。

澳门酒店市场的优势，在于其拥有相对成熟的综合度假消费体系，酒店与娱乐、演艺、购物、会展形成联动，为游客创造了更加丰富的停留和消费理由。

但90.7%的入住率，依然只是经营指标。真正决定酒店盈利能力的，还有平均房价、每间可售客房收入、运营成本，以及住客在酒店内产生的综合消费。

对国内度假酒店而言，澳门最值得研究的，是如何将一次旅游转化为更多住宿间夜和更多消费场景。客房住满只是起点，能让客人多住一晚、多消费一次，才是度假酒店真正需要建立的经营能力。

03｜中国市场谨慎，国际酒店集团却在布局什么？

再看资本和酒店集团的动作，小编发现新增项目正在向具有明确需求基础的目的地集中。

11月3日，洲际酒店集团宣布与Paix Hospitality签约，在印度吉尔国家公园附近开发92间客房的Holiday Inn Resort Sasan Gir，预计2031年第一季度开业。项目还规划了1366平方米的会议活动空间。

同一地区，Lords Hotels计划开出44间客房的Lords Inn，服务野生动物旅游客群。

尼泊尔奇旺的The Postcard on the Rapti River则规划22间客房，将精品住宿与国家公园生态旅游结合。澳大利亚墨尔本的雅诗阁Oakwood Flemington项目规划97间客房，选址著名赛马场附近，预计2028年开业。

这些项目虽然定位不同，但有一个共同点：先找到明确的消费场景，再决定酒店产品和投资规模。

而在泰国，Traveloka数据显示，春武里府住宿搜索量同比增长20%，曼谷周边短途度假需求成为增长动力。

酒店集团正在寻找的机会，越来越具体：自然旅游、周末短途、赛事活动、婚礼会展以及可以反复消费的本地客群。

05｜下一轮酒店投资，真正该算哪几笔账？

以上的数据和项目，让小编看到三个值得关注的变化。

需求端，市场正在分化。普通住宿产品面临价格竞争，而具备明确出行动机、客源组织能力和复合消费场景的酒店，仍然存在增长机会。

供给端，存量资产改造的重要性正在上升。面对入住率与房价双重压力，部分项目通过翻牌、升级产品和降低运营成本，可能比重新开发更容易实现合理回报。

资本端，酒店行业正在走向更加清晰的专业分工。资产方关注长期回报，品牌方输出管理能力，运营团队则必须对实际现金流负责。

但这里需要提醒各位：酒店越难赚钱，部分投资者越希望引入大品牌来挽救资产。可品牌带来的客源增量，未必足以覆盖新增的管理费、改造投入和运营成本。

因此，小编认为未来酒店投资最重要的一张表，将是基于真实客源、平均房价、入住率、运营利润和资本开支建立的现金流测算，而不是品牌知名度排行榜。

酒店行业未来的竞争，已经从谁拥有更多客房，转向谁能够让每一间客房产生更高质量的现金流。

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